橡树资本联合创始人霍华德·马克斯警告，尽管触发市场大幅回调的关键因素尚未出现，但美股估值已然偏高钱生财，并显现出泡沫“早期阶段”的迹象。
“我当然不是在敲响警钟。关键是市场价格确实很昂贵，”这位著名的不良债务投资人8月20日周三在媒体采访时说道。
霍华德认为，相对于历史水平，一些科技股的估值已经亮起红灯。一个关键的估值指标让他感到不安，即美国上市公司总市值占美国国内生产总值（GDP）之比，也被称之为“巴菲特指标”，目前正处于历史最高点。
他进一步分析称，由于近年来大量公司通过收购被私有化，而其他公司则推迟了上市计划，这一指标的实际情况可能比表面看起来“更令人担忧”。这意味着，当前股市的估值压力可能被低估了。
而市场需要为当前“膨胀的估值”找到合理的支撑。同时钱生财，霍华德指出，投资者距离上一次经历“真正的市场回调”已有16年之久。这种对历史的健忘，叠加高昂的估值，构成了霍华德谨慎态度的基础。
人们已经不再习惯于思考市场回调这件事了……均值回归的可能性非常大。
当前市场环境让霍华德想起了1990年代末期，当时市场对科技股的热情高涨，引发了时任美联储主席格林斯潘关于“非理性繁荣”的著名警告。但他同时指出，在那次警告之后，市场依然持续上涨了数年，科技泡沫才最终破裂，这暗示当前的上涨趋势或许仍有持续空间。
巴菲特指标显示美股“严重高估”具体值217%
防御性布局正当时基于上述判断，霍华德的投资建议十分清晰：转向防御。
当被问及美国是否仍是防御性投资的好去处时，马克斯形容其为“一辆价格高昂的好车”。
他解释说，尽管美国的基本投资环境“略有恶化”，且市场存在估值偏高的问题，但它仍然是全球最佳的投资目的地。在这样的“好车”里钱生财，选择信贷等更具防御性的资产，是当前更稳妥的策略。
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